Lo que revela la nueva deuda de Zambia nos cuenta sobre la teoría de la “trampa de la deuda de China”

El 20 de octubre, el Ministerio de Finanzas y Planificación Nacional de uno de los países supuestamente más endeudados del mundo, Zambia, publicó un resumen completo de su deuda pública, a junio de 2021. Esta revelación de deuda autónoma seguramente fue significativa a nivel nacional, ya que proporcionó una nueva significó para los ciudadanos de Zambia comprender la deuda de Zambia en relación con su propia economía.

Pero, ¿los datos realmente revelaron algo nuevo a nivel internacional? Las narrativas en el exterior sostienen que la deuda de Zambia está proyectando una enorme sombra internacional; que la deuda de Zambia es insostenible; que Zambia fue atraída a pedir prestado demasiado de China, cayendo en una trampa de deuda. ¿Los datos confirmaron o desacreditaron esas suposiciones?

Seis conclusiones clave explican lo que aprendimos y lo que no aprendimos de los datos que revelan sobre la deuda de Zambia y el papel de los préstamos chinos.

Primero, los datos confirmaron que el tamaño de la deuda total del sector público de Zambia es de $26,96 mil millones. De esto, la deuda externa representa un poco más del 62 por ciento, con $ 7150 millones y $ 6230 millones adeudados por el gobierno central a socios oficiales para el desarrollo y actores comerciales, respectivamente, y $ 3480 millones adeudados por las empresas estatales de Zambia (SOE). Además, las cifras sugirieron que el gobierno de Zambia y las empresas estatales tienen que negociar con 44 entidades crediticias diferentes. Los nuevos datos revelaron que la gestión de la deuda es, sin duda, una tarea formidable en Zambia. Imagine gestionar 44 tarjetas de crédito o prestamistas.

En segundo lugar, desde el punto de vista de los acreedores, las cifras demostraron que la deuda de Zambia es realmente pequeña. Según cifras del Banco Mundial, la deuda externa de Zambia equivale a menos del 0,5 % de la deuda externa africana total y menos del 0,2 % de la deuda externa de todos los países de ingresos bajos y medianos. (Tenga en cuenta que el Banco Mundial no recopila datos sobre la deuda externa de los países de altos ingresos). El hecho de que la deuda se distribuya entre 44 acreedores refuerza este punto: la deuda de Zambia no es una sombra en el mundo.

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En tercer lugar, desde una perspectiva interna, las cifras implican desafíos potenciales si Zambia no crece o no crece de manera diferente. Específicamente, el tamaño de la deuda pública corresponde a aproximadamente el 112 por ciento del PIB de Zambia, un aumento del 85 por ciento con respecto a los años anteriores, debido a una combinación de gastos gubernamentales por COVID-19 y la disminución de los precios mundiales del cobre. Dicho esto, esto sigue siendo solo menos de la mitad del índice máximo anterior del país de 261 por ciento registrado en la década de 1990, y hay otros 20 países en todo el mundo, países tan variados como Singapur, Estados Unidos, Italia, Angola y Bután que por el finales de 2020 tenían índices de deuda pública superiores al 112 por ciento. Claramente, la deuda de Zambia no es demasiado en sí misma , pero podría aumentar aún más si el crecimiento no aumenta al mismo tiempo.

La cuarta conclusión de la revelación de datos fue su indicación de que se debe una cantidad significativa de deuda a entidades basadas en el mercado. Si bien los datos no describen las diversas tasas de interés, vencimientos y períodos de gracia de cualquiera de las deudas que serían una excelente adición para la deuda futura, revela que es un hecho que los préstamos comerciales tienden a tener tasas de interés más altas, vencimientos más cortos y menos incentivo para refinanciar préstamos existentes. De hecho, hemos visto cómo esto se manifiesta con la falta de participación de los prestamistas del sector privado en el plan insignia de respuesta al COVID-19 del G-20 para la suspensión del servicio de la deuda (DSSI). Dicho esto, recientemente Zambia no ha tenido más remedio que acudir a los prestamistas del sector privado (y otros). En 2011, Zambia fue inhabilitada para obtener préstamos multilaterales a tasas de interés concesionarias muy bajas, debido a su graduación en un grupo de países de ingresos medianos bajos (según la definición de las tasas del PIB del Banco Mundial). Esto explica por qué solo el 19 por ciento de la deuda de Zambia se debe a los bancos de desarrollo, principalmente al Banco Mundial y al Banco Africano de Desarrollo.

Lo que me lleva al quinto préstamo de China para llevar a Zambia. No es noticia que el mayor acreedor nacional de Zambia sea China. Los nuevos datos sitúan los préstamos totales de China en 5.050 millones de dólares, equivalentes al 30 por ciento de la deuda externa total y aproximadamente al 20 por ciento del PIB de Zambia. Sin embargo, contrariamente a la narrativa principal y varios informes anteriores, esta no es una trampa de deuda. No solo otros prestamistas comerciales tienen más influencia en Zambia, sino que también cerca del 80 por ciento de la deuda de China es financiamiento concesional a bajo interés de los bancos de desarrollo de China, como EXIM China, mientras que los $ 948 millones restantes están en manos de una variedad de bancos comerciales. entidades, incluidas ICBC y Huawei. Además, los datos revelaron que los prestamistas chinos de Zambia son actores diversos con enfoques, intenciones y objetivos heterogéneos. Como tales, no deben conceptualizarse como un solo actor, al igual que los préstamos del gobierno británico no pueden equipararse (y no lo son) con los préstamos del sector financiero de Londres. También es relevante que, hasta la fecha, China ha sido el mayor desembolsador bilateral de alivio de la deuda de Zambia, con $ 259 millones en deuda cancelada históricamente y un aplazamiento reciente (no revelado) de los pagos de intereses debido a la pandemia.

En sexto y último lugar, los datos revelan también la mayor brecha oculta de todas en la mayoría de los debates sobre la deuda, ya sea de Zambia o de otros prestatarios. Lo que aún no entienden bien los ciudadanos de Zambia o la comunidad internacional es quizás el indicador más importante de la sostenibilidad de la deuda de Zambia: en qué se gastan los préstamos. Al igual que con el Análisis de Sostenibilidad de la Deuda (DSA) del FMI, los datos del gobierno de Zambia no dijeron nada sobre si el capital prestado se ha empleado para gastos recurrentes o de capital, ni si se ha dirigido hacia inversiones que induzcan el crecimiento o pagos de intereses.

Sin embargo, esta información es muy relevante. Es la diferencia entre que un gobierno invierta en la economía para ponerla en un nuevo camino de crecimiento o no. Si bien todos los presupuestos son fungibles, es crucial saber si un gobierno ha tomado un préstamo para ayudar a las pequeñas empresas a acceder al comercio electrónico, o a los niños a acceder a la educación digital, o si el préstamo se destinará a pagar los salarios de los maestros. Sin esta información, es realmente imposible para un ciudadano de Zambia discernir si el gobierno está en un camino de endeudamiento saludable o no saludable. Analizar la deuda con todos sus pasivos y ninguno de sus beneficios o activos pierde el sentido. De hecho, la deuda (especialmente en los países africanos) debe ser desestigmatizada. En lugar de ser solo una restricción al crecimiento, la deuda debe reconocerse como una herramienta necesaria para cerrar las brechas de financiamiento interno y financiar las inversiones necesarias para el desarrollo sostenible.

Ciertamente, la revelación de la nueva deuda de Zambia brindó una serie de ideas que fueron útiles para desafiar algunas de las principales narrativas en torno a la sostenibilidad de la deuda de Zambia, e indicó el compromiso serio de los nuevos gobiernos con la transparencia y la disposición a colaborar con los acreedores internacionales. Si bien todo eso es bienvenido, había un elemento clave de la información sobre la deuda que todavía no tenía información sobre su calidad. Esperemos que el gobierno publique más sobre eso en el futuro.

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