La locura de los productos básicos crea una brecha de suministro para China

El dolor en la bomba de gasolina se ha convertido en algo común en todo el mundo. Golpeado duramente por los temblores geopolíticos y las sanciones a Rusia, los precios del crudo han comenzado a dispararse. Los precios del crudo Brent, un punto de referencia internacional para el petróleo, cerraron a más de $120 por barril el 23 de marzo. Los comerciantes están ocupados estimando la pérdida real del suministro de petróleo de Rusia; Los líderes occidentales están buscando opciones para satisfacer la demanda con importaciones de otros productores importantes. No obstante, cualquier pérdida en la producción de petróleo se enfrentará con un aumento de los precios en el actual mercado pospandémico de alta demanda.

Si bien China continúa comprando petróleo ruso y otros productos, a pesar de las advertencias de EE. UU. y Europa, la inflación no muestra signos de desaceleración en China. Según la Oficina Nacional de Estadísticas, el índice de inflación a puerta de fábrica de China, el Índice de Precios al Productor, registró un crecimiento interanual del 8,8 por ciento en febrero. Aunque el IPP mostró su crecimiento interanual más lento en muchos meses, esto se debió a efectos de base. De hecho, el PPI mostró un crecimiento mensual del 0,5 por ciento, el crecimiento mensual más rápido desde octubre.

El PPI de bienes industriales experimentó un crecimiento de precios superior al 11 por ciento, lo que implica que los precios de las materias primas, como los combustibles fósiles y los metales, aumentaron a un ritmo mucho más rápido que los bienes de consumo. Los precios de los bienes de consumo aumentaron solo un 0,9 por ciento año tras año.

A pesar del tremendo poder adquisitivo de China, su apoyo a Rusia no puede evitar los choques de suministro global, que aumentan los precios para todos los compradores. Estos precios altísimos han reducido la demanda y, a su vez, han causado una brecha en el suministro de petróleo de China, ya que las importaciones de combustibles fósiles chinos se han reducido. A fines de febrero, las importaciones chinas de gas natural licuado (GNL), por ejemplo, cayeron un 12 por ciento interanual. Sin embargo, la participación de Rusia en esas importaciones aumentó al 8 por ciento, de manera conmovedora ya que los distribuidores de energía rusos venden con un gran descuento. Las importaciones de petróleo crudo también cayeron un 4,9 por ciento interanual, mientras que las importaciones de carbón y mineral de hierro también sufrieron.

A corto plazo, se espera que la inflación a pie de fábrica siga aumentando a medida que Rusia continúe con su invasión de Ucrania. Dado que China tendrá que compensar una pérdida de suministro en febrero, puede continuar aumentando su participación en las importaciones de petróleo ruso y disfrutar de algunos márgenes altos. Del mismo modo, los funcionarios pueden pedir aumentos en la producción nacional. A fines de febrero, aunque las importaciones de petróleo crudo cayeron un 4,9 por ciento interanual, la producción nacional de petróleo crudo aumentó un 4,6 por ciento. De manera similar, mientras las importaciones de gas natural cayeron un 3,8 por ciento, la producción nacional aumentó un 6,7 por ciento.

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Sin embargo, la situación interna de COVID-19 en China también puede ser suficiente para detener la locura por los productos básicos de las últimas semanas. La última ola de COVID-19 de China se reconoce como la peor desde principios de 2020, y China ha comenzado a tomar medidas drásticas a través de cuarentenas a gran escala. Muchos analistas han atribuido el enfriamiento de los precios mundiales del petróleo desde su pico de más de $130 por barril a principios de marzo al inicio de la última ola de coronavirus en China. Dado el estatus de China como el segundo mayor consumidor de petróleo del mundo, una desaceleración significativa en la actividad económica podría ejercer presión a la baja sobre los precios del petróleo.

Con choques de oferta y de demanda en juego, la moda de las materias primas podría desarrollarse de muchas maneras en lo que resta de marzo y abril. Sin embargo, hay más señales que apuntan al sur que al norte. Algunas naciones europeas han comenzado a considerar embargos totales sobre el petróleo ruso, mientras que Estados Unidos está considerando sanciones adicionales contra Rusia. De cualquier manera, se espera que los precios de las materias primas empeoren antes de seguir mejorando.

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