El 18 de marzo, Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) dio la bienvenida a la primera oferta pública inicial de una empresa de adquisición de propósito especial (SPAC). La firma, Aquila Acquisition Corp, fue recibida con una tibia recepción por parte de los inversionistas, y las acciones se cotizan alrededor de un 3 por ciento por debajo de su precio de cotización inicial. Si bien el impulso de los inversores puede tardar en recuperarse, existe una gran demanda de ofertas públicas de SPAC, y HKEX ha informado que ha recibido 11 solicitudes para OPI de SPAC adicionales.
Si bien los SPAC ya son comunes en otras bolsas de valores importantes, incluida la Bolsa de Valores de Nueva York, Hong Kong les ha dado luz verde recientemente. En septiembre de 2021, HKEX publicó un documento de consulta sobre SPAC, en busca de comentarios de los participantes del mercado. Después de recibir un apoyo sustancial para la idea, HKEX publicó oficialmente las pautas para las OPI de SPAC en enero de 2022.
Los SPAC vienen con una supervisión regulatoria única y problemas de inversión y, en su documento de consulta, HKEX señaló que la SEC destacó el escrutinio de las empresas SPAC en los Estados Unidos. La principal preocupación es la gran cantidad de listados de SPAC en los Estados Unidos, lo que ha creado un exceso de oferta para las transacciones de des-SPAC, lo que resulta en inversiones de baja calidad. Los fondos de OPI recaudados por los SPAC que cotizan en EE. UU. han aumentado drásticamente en los últimos años. En 2019, los ingresos de las OPI de SPAC ascendieron a $ 13.6 mil millones. Solo en la primera mitad de 2021, las ganancias de estas IPOS alcanzaron la friolera de $ 111 mil millones.
Más allá de eso, los SPAC son propensos a problemas de protección de los accionistas y estándares de divulgación. Dado que Hong Kong es un mercado dominado por inversores minoristas, lo que significa que los inversores no tienen la misma capacidad de litigación privada que los inversores institucionales de EE. UU., se deben dar ciertas garantías a los inversores.
Con el fin de garantizar su reputación de cotizaciones de alta calidad y protección de los inversores, HKEX buscó crear un marco único para las OPI de SPAC. En primer lugar, para evitar la especulación y el abuso de mercado que ha surgido junto con el auge de SPAC en EE. UU., Hong Kong ha limitado el comercio de SPAC solo a inversores profesionales. En segundo lugar, HKEX estableció requisitos estrictos para las OPI de SPAC, incluido un valor de mercado de OPI esperado mínimo de 1.000 millones de dólares de Hong Kong.
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Al implementar reglas relativamente más estrictas sobre los requisitos de OPI de SPAC y las calificaciones de negociación de acciones, HKEX buscará mantener su reputación de calidad en el mercado. Simultáneamente, la voluntad de HKEX de adoptar estas nuevas reglas de cotización en SPAC expresa el objetivo de profundizar los mercados financieros en Hong Kong.
Hong Kong compite con otros centros financieros importantes, incluidos Nueva York y Londres, para proporcionar listados secundarios para empresas de China continental y el sudeste asiático. Según el informe de consulta de HKEX, en los últimos tres años, 12 empresas de la Gran China y el Sudeste Asiático han cotizado en los EE. UU. a través de un De-SPAC. Además, Singapur y el Reino Unido han emitido recientemente consultas sobre la introducción de regímenes de listado SPAC dentro de sus propios países. Por lo tanto, ofrecer esta nueva forma de comercializar podría ser una ventaja competitiva clave para Hong Kong a corto plazo.
A medida que se intensifica el escrutinio regulatorio de las empresas chinas que cotizan en bolsa en los Estados Unidos, Hong Kong está en una posición única para ofrecer un refugio seguro a las empresas chinas como centro de cotización secundaria o principal. La SEC incluso notificó recientemente a cinco empresas públicas chinas que podrían ser eliminadas de la lista si no cumplen con las auditorías requeridas por la Junta de Supervisión Contable de Empresas Públicas. El impulso ya ha estado cambiando, y este movimiento sensato para dar la bienvenida a las ofertas de SPAC en Hong Kong ayudará a mover la aguja aún más.